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天風(fēng)證券股份有限公司鮑榮富,王濤近期對金晶科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《純堿盈利維持高位，玻璃拐點(diǎn)或已現(xiàn)》，本報告對金晶科技給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為12.18元，當(dāng)前股價為8.01元，預(yù)期上漲幅度為52.06%。

金晶科技(600586)
公司23年一季度歸母凈利潤0.88億元，同比減少39.47%
公司發(fā)布23年一季報，實(shí)現(xiàn)收入19.0億元，同比增長6.85%，歸母凈利潤0.88億元，同比下滑39.47%，扣非歸母凈利潤0.84億元，同比下滑41.19%。
純堿Q1盈利良好，玻璃價格恢復(fù)趨勢較好
1）玻璃板塊：我們預(yù)計普通浮法玻璃盈利仍然承壓，但高端玻璃韌性較強(qiáng)。以5mm為例，我們測算普通白玻Q1均價同比下滑20.5%，超白玻璃價格同比基本持平，但環(huán)比來看，價格恢復(fù)趨勢較好，普通白玻價格環(huán)比22Q4上漲0.6%，4月末價格較Q1均價進(jìn)一步上漲21%，超白玻璃價格基本穩(wěn)定。下游需求在逐步向好，年初至今生產(chǎn)企業(yè)庫存下降1118萬重箱（降幅27%），年同比低1878萬重箱，有望支撐后續(xù)價格繼續(xù)提漲。公司馬來西亞工廠薄膜組件背板玻璃已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品下線，同時與FS的合作進(jìn)程在持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)來看，公司目前已與國內(nèi)多家鈣鈦礦客戶建立合作關(guān)系，23年纖納光電鈣鈦礦GW線有望投產(chǎn)，或?qū)崿F(xiàn)鈣鈦礦電池從0到1的重大突破，TCO玻璃有望開始放量。2）純堿板塊：我們預(yù)計一季度盈利良好,測算Q1純堿價格同比/環(huán)比分別上漲245/195元，漲幅8.9%/6.9%，4月以來價格較為穩(wěn)定，我們預(yù)計短期純堿供需或仍保持基本穩(wěn)定，價格有望維持高位。
23Q1毛利率有所下滑，費(fèi)用管控能力增長
公司23Q1實(shí)現(xiàn)毛利率13.38%，同比下降2.79pct，我們預(yù)計主要受玻璃價格下滑及成本上漲影響，環(huán)比22Q4下降2.6pct，隨著4月份玻璃漲價，我們預(yù)計二季度公司毛利率有望出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。23Q1期間費(fèi)用率6.2%，同比+0.2pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率同比分別-0.4/-0.1/+1.0/-0.3pct，經(jīng)營相關(guān)費(fèi)用管控加強(qiáng)，研發(fā)投入繼續(xù)增加。23Q1公司凈利率4.67%,同比-3.49pct，盈利或已基本觸底。
看好公司TCO玻璃成長性，維持“買入”評級
公司系國內(nèi)TCO導(dǎo)電膜玻璃龍頭企業(yè)，在產(chǎn)能、技術(shù)、客戶等方面先發(fā)優(yōu)勢明顯，隨著國內(nèi)鈣鈦礦產(chǎn)能逐步推進(jìn)以及國外客戶突破，TCO玻璃23年有望開始放量，繼續(xù)看好公司中長期成長性。維持23-25年歸母凈利潤預(yù)測8.3/13.4/15.6億元，參考可比公司估值，給予公司23年21倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價12.18元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，生產(chǎn)成本大幅上漲，公司產(chǎn)能增長不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風(fēng)證券鮑榮富研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為76.25%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.29億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.28。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為11.88。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金晶科技（600586）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）